Bei internationalen Transaktionen (Fusionen, Übernahmen, Einstieg von Investoren, Finanzierungen, Joint Ventures) sind ESG nicht mehr nur ein „Add-on zur Präsentation”. Sie haben zunehmend Einfluss auf die Bewertung von Unternehmen, die Abschlussbedingungen und den Umfang der vertraglichen Garantien, da sie regulatorische, Reputations- und operative Risiken in der Lieferkette berühren. CSRD (EU-Richtlinie 2022/2464 zur ESG-Berichterstattung) und ESRS (durch die Verordnung 2023/2772 der EU-Kommission angenommene Berichtsstandards). machen es erforderlich, dass Unternehmen ESG-Berichte auf der Grundlage spezifischer Daten und konsistenter Dokumentation erstellen.
Warum die ESG über den Erfolg von Verhandlungen beim Verkauf eines Unternehmens oder einer Firma entscheiden
Käufer und Finanzierungsinstitute verlangen vom Verkäufer häufig Informationen über Umweltdaten. Denn sie sind sehr daran interessiert, ob versteckte Kosten (Umwelt, Mitarbeiter, Korruptionsbekämpfung) oder Risiken im Zusammenhang mit Subunternehmerverträgen mit dem Kauf des Unternehmens oder des gesamten Unternehmens übernommen werden. Aus diesem Grund ist die ESG-Prüfung Teil der Due-Diligence-Prüfung, und die Schlussfolgerungen aus solchen eingehenden Analysen werden in die Verträge im Zusammenhang mit dem Erwerb des Unternehmens oder Geschäfts übertragen.
Auch wenn ein Unternehmen noch nicht berichtspflichtig ist, kann es sein, dass ein Partner oder Kooperationspartner „indirekt” Daten benötigt - weil er selbst Daten gemäß CSRD/ESRS meldet und daher Informationen von Unternehmen einholt, mit denen er verbunden ist. In der Praxis bedeutet dies, dass die Erstellung von ESG-Daten heutzutage manchmal eine Bedingung ist, um zu einer Ausschreibung zugelassen zu werden, einen Auftrag zu erhalten oder eine Finanzierung zu bekommen.
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ESG in der Praxis: Umwelt, Menschen und Corporate Governance
ESG deckt drei Bereiche ab: Umwelt (z. B. Emissionen, Energie, Abfall, Wasser), Soziales (Arbeitsbedingungen, Gesundheit und Sicherheit, Menschenrechte in der Wertschöpfungskette) und Governance (Aufsicht, Ethik, Korruptionsbekämpfung, Lieferantenkontrolle).
Bei internationalen Transaktionen stellen wir bei unseren Kunden am häufigsten Probleme im Bereich der Unternehmensführung fest. Wenn es an Verfahren, Verantwortungszuweisung und konsistenter Dokumentation mangelt, können selbst gute Umweltinitiativen als nicht überprüfbar angefochten werden. Deshalb ist es oft der schnellste Weg, die Glaubwürdigkeit eines Unternehmens gegenüber Investoren zu verbessern, wenn die Unternehmensführung und die Prozesse in einem Unternehmen in Ordnung gebracht werden. Denn, wie das Sprichwort sagt: Ein Unternehmen ist so viel wert wie seine Verfahren. Und daran ist etwas dran.
CSRD und ESRS nach der Stop-the-Clock-Richtlinie
Mit der CSRD wird eine verpflichtende ESG-Berichterstattung nach den ESRS-Standards eingeführt, die Unternehmen müssen dies jedoch nicht sofort tun - die Verpflichtungen werden schrittweise eingeführt.
Die größten Unternehmen, d.h. die sogenannten Unternehmen von öffentlichem Interesse (z.B. börsennotierte Unternehmen, Banken oder Versicherungen), die mehr als 500 Mitarbeiter haben und bestimmte finanzielle Kriterien erfüllen, haben bereits damit begonnen, ESG-first für 2024 zu berichten (Berichte erscheinen 2025). Für andere Unternehmen wurden die Fristen im Rahmen der so genannten „Stop-the-clock”-Richtlinie 2025/794 um zwei Jahre verschoben:
- Großunternehmen (die mindestens zwei der drei Kriterien erfüllen: mehr als 250 Beschäftigte, Nettoeinnahmen von mehr als 50 Mio. EUR oder eine Bilanzsumme von mehr als 25 Mio. EUR) werden nur für das Jahr 2027 berichten,
- und kleine und mittlere börsennotierte Unternehmen für 2028.
In der Praxis bedeutet dies, dass es sich lohnt, jetzt Verfahren und Berichterstattungssysteme zu entwickeln, die leicht an künftige Veränderungen angepasst werden können. Die Berichterstattung erfolgt nach den europäischen ESRS-Standards, die von der Europäischen Kommission angenommen wurden. Von zentraler Bedeutung sind dabei ESRS 1 und ESRS 2 als allgemeine Standards, wobei ESRS 2 die grundlegenden Informationen festlegt, die ein Unternehmen unabhängig davon offenlegen muss, welche ESG-Bereiche für es am relevantesten sind. ESRS 1 legt die so genannten allgemeinen Grundsätze für die Erstellung des Berichts fest - es wird erklärt, wie die relevanten ESG-Bereiche zu identifizieren sind, welche Daten zu erheben sind und wie sie darzustellen sind, damit der Bericht konsistent und vergleichbar ist. ESRS 2 hingegen ist praktischer und legt die spezifischen Informationen fest, die ein Unternehmen offenlegen muss, einschließlich des Geschäftsmodells, der Unternehmensführung, der ESG-Politik, der Risiken sowie der Ziele und Indikatoren. Wichtig ist, dass einige der ESRS-2-Angaben obligatorisch sind, unabhängig davon, welche ESG-Bereiche für das Unternehmen am wichtigsten sind.
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Doppelte Relevanz und Daten: Wie man unnötige Berichterstattung vermeidet
ESRS beruhen auf dem Prinzip der doppelten Wesentlichkeit: Das Unternehmen bewertet gleichzeitig, wie sich seine Aktivitäten auf die Umwelt und die Menschen auswirken und wie sich ESG-Faktoren auf die finanzielle Leistung, Risiken und Chancen des Unternehmens auswirken. Dies ist bei allen Arten von Transaktionen wichtig, denn wie bereits erwähnt, erwartet der Käufer Informationen, die durch konkrete Daten untermauert sind, um ein kohärentes Paket von Strategien, Maßnahmen, Zielen, Indikatoren und natürlich Quelldaten zu bilden.
In der Regel verpflichtet der ESRS nicht zur Durchführung spezifischer Sanierungsmaßnahmen. Er verlangt jedoch von einem Unternehmen, in angemessener Weise offenzulegen, ob es über Strategien und Verfahren verfügt, welche Maßnahmen es ergreift, welche Ziele es sich setzt und wie es die Fortschritte seines Unternehmens misst (auch anhand relevanter, messbarer Indikatoren). Bei Transaktionen ist diese Unterscheidung von grundlegender Bedeutung, da es nicht wirklich um ein Ideal der Berichterstattung geht, sondern um die Kohärenz von Dokumenten und Nachweisen und die Vertretbarkeit der Daten, über die wir berichten.
Eine große Herausforderung für Unternehmen ist heute die Erhebung von ESG-Daten aus der gesamten Wertschöpfungskette, insbesondere von Subunternehmern und Zulieferern. Dazu gehören Informationen über Emissionen, Energieverbrauch oder Arbeitsstandards, wobei es in der Praxis oft an einheitlichen Formularen, Verfahren und Belegen für diese Daten fehlt.
Aus diesem Grund lohnt es sich, diese Fragen bereits in der Phase der Vorbereitung des Unternehmens auf eine Transaktion zu klären und klar festzulegen, woher die ESG-Daten stammen, wer für ihre Erstellung verantwortlich ist, wie sie aktualisiert und wie sie überprüft werden.
Dies ist wichtig, da die ESG-Berichte einer Prüfung unterzogen werden (Bescheinigung), was bedeutet, dass das Unternehmen in der Lage sein muss, die Zuverlässigkeit und Glaubwürdigkeit der Berichte gegenüber dem Prüfer nachzuweisen.
Von Dokumenten zu Klauseln - ESG-Politiken, Ziele und Maßnahmen im Transaktionsprozess
In der Praxis beginnt die Vorbereitung einer Transaktion damit, dass die Grundlagen richtig gelegt werden:
- ESG-Politik (d. h. wer ist zuständig, wie sehen die Verfahren aus, wie werden die Lieferanten beaufsichtigt und wie wird mit ihnen kommuniziert),
- ESG-Ziele (d.h. messbare Zielvorgaben und Zeitpläne) und einen Mechanismus zur Datenerfassung.
Anschließend wird festgelegt, welche ESG-Kennzahlen aus Branchen- und Marktsicht entscheidend sind - und wie sie in Verträge übertragen werden können. Dies ist von entscheidender Bedeutung, da es unsere Berichterstattungsrisiken minimiert, indem streng festgelegt wird, wer für die Bereitstellung von Informationen verantwortlich ist.
Nachfolgend sind Beispiele für Tätigkeiten aufgeführt, die am häufigsten in der Due Diligence vorkommen, d. h. in der eingehenden Analyse von Unternehmen, die vor einer Transaktion wie dem Kauf eines Unternehmens, einer Investition oder der Gründung einer Partnerschaft durchgeführt wird und deren Zweck es ist, die rechtliche, finanzielle und operative Situation eines Unternehmens zu überprüfen und potenzielle Risiken zu ermitteln. Heutzutage umfassen solche Analysen auch zunehmend ESG-Themen, d. h. die Auswirkungen des Unternehmens auf die Umwelt, die Gesellschaft und die Unternehmensführung, was bei internationalen Transaktionen und darüber hinaus von Bedeutung ist. Dazu gehören insbesondere Verfahren zur Korruptionsbekämpfung und zum Umgang mit Interessenkonflikten, Gesundheits- und Sicherheitsschulungen und -standards, Mindeststandards für Lieferanten und das Recht auf Audits in der Lieferkette, die Art und Weise, wie Indikatoren (z. B. Energie, Abfall, Emissionen) berechnet und Nachweise archiviert werden, oder wie die Marketingkommunikation überprüft wird, um das Risiko von Greenwashing zu verringern.
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ESG in der Finanzierung und „grüne” Instrumente
Wenn auch die Finanzierung Teil der Transaktion ist, wird es immer wichtiger, wie das Unternehmen die Umweltziele des Projekts beschreibt und wie gut es sie belegen kann. Dies ist besonders wichtig, wenn ein Unternehmen Kapital aufnehmen möchte und das Finanzinstrument als so genanntes „grünes” Instrument darstellt, d. h. in Verbindung mit umweltfreundlichen Aktivitäten. In diesem Fall reicht eine reine Marketingaussage nicht mehr aus. Es sind konkrete Angaben erforderlich, aus denen hervorgeht, wofür die Mittel verwendet werden, welche Umweltziele mit dem Projekt erreicht werden sollen und auf welcher Grundlage das Unternehmen behauptet, dass die Investition tatsächlich nachhaltig ist.
Diesem Zweck dient die Verordnung (EU) 2023/2631, mit der der Europäische Standard für grüne Anleihen (EuGB) eingeführt wird. Eine grüne Anleihe ist ein Instrument, mit dem ein Unternehmen oder eine andere Einrichtung Finanzmittel für Projekte zur Unterstützung von Umweltzielen aufnimmt, wie z. B. die Reduzierung von Emissionen, die Verbesserung der Energieeffizienz oder die Entwicklung erneuerbarer Energiequellen. Die Verordnung zielt darauf ab, diesen Markt zu bereinigen und das Vertrauen der Anleger zu stärken. Sie führt nicht nur Regeln für grüne Anleihen selbst ein, sondern auch die Aufsicht über externe Prüfer, d. h. Einrichtungen, die beurteilen, ob eine Emission tatsächlich die Umweltanforderungen erfüllt. Damit soll das Risiko verringert werden, dass ein Produkt als „grün” dargestellt wird, obwohl es in Wirklichkeit keine ausreichende Grundlage für eine solche Bezeichnung gibt.
In der Praxis bedeutet dies, dass ein Unternehmen, das das Argument der nachhaltigen Finanzierung nutzen möchte, sicherstellen muss, dass alle Unterlagen konsistent sind. Es sollte klar dargelegt werden, wofür die Mittel verwendet werden, wie sich das Projekt in die Umweltziele einfügt und welche Daten die Einhaltung der einschlägigen Anforderungen belegen. Daher sind nicht nur die Emissionsdokumente von Bedeutung, sondern auch die Art und Weise, wie das Geld ausgegeben wird, die internen Verfahren und der Inhalt der Offenlegungen gegenüber Investoren oder Geschäftspartnern.
Auch die EU-Taxonomie ist hier von Bedeutung. Dabei handelt es sich um eine Reihe von EU-Kriterien, mit deren Hilfe beurteilt werden kann, ob eine wirtschaftliche Tätigkeit als ökologisch nachhaltig angesehen werden kann. Vereinfacht ausgedrückt, soll die Taxonomie die Frage beantworten, wann ein Unternehmen oder ein Projekt tatsächlich Umweltziele unterstützt und wann es sich nur um eine allgemeine Aussage handelt. Damit erhalten Investoren, Banken und Geschäftspartner einen gemeinsamen Bezugspunkt für die Beurteilung von Projekten. Für den Unternehmer bedeutet dies, dass er prüfen muss, ob die geplante Investition tatsächlich in diesen Rahmen fällt und ob er dies zuverlässig nachweisen kann.
Dies ist bei internationalen Transaktionen wichtig, da ausländische Investoren und Finanzierungsinstitute zunehmend nicht nur Informationen über die Finanzlage des Unternehmens selbst, sondern auch strukturierte ESG-Daten und die Einhaltung von EU-Vorschriften erwarten. Fehlende Unterlagen, inkonsistente Daten oder zu allgemein gehaltene Mitteilungen können die Verhandlungsposition eines Unternehmens schwächen, die Transaktion in die Länge ziehen und manchmal sogar dazu führen, dass die vorgelegten Annahmen in Frage gestellt werden.
Deshalb unterstützen wir Unternehmen umfassend bei der Vorbereitung auf internationale Transaktionen. Wir helfen Ihnen, die mit ESG verbundenen rechtlichen Risiken zu identifizieren, ermitteln, welche Verpflichtungen sich aus Vorschriften wie CSRD, ESRS oder CSDD ergeben, und prüfen, welche Informationen Investoren, Banken und Gegenparteien erwarten können.
Wir erstellen und organisieren die Dokumentation, helfen bei der Ausarbeitung geeigneter Vertragsklauseln und unterstützen unsere Kunden bei Gesprächen mit ausländischen Partnern. Wir beraten auch bei der Vorbereitung des Unternehmens auf die ESG-Berichterstattung und bei der Organisation der Daten, die später in den Bericht aufgenommen oder vom Prüfer verifiziert werden müssen.
Auf diese Weise agiert das Unternehmen nicht erst unter Druck, wenn die Verhandlungen beginnen, sondern schafft bereits im Vorfeld eine sichere Basis für Gespräche mit einem Investor oder einem Finanzierungsinstitut. Je früher die Daten, Abläufe und Dokumente geklärt sind, desto einfacher ist es, die Verhandlungen zu führen, die eigene Bewertung zu verteidigen und das Risiko von Streitigkeiten zu verringern. Bei grenzüberschreitenden Sachverhalten ist dies besonders wichtig, denn neben den Vorschriften selbst kommt es auch auf die reibungslose Kommunikation mit Partnern an, die in unterschiedlichen Rechtsordnungen tätig sind. Deshalb unterstützen wir unsere Kunden auch mit mehrsprachigem Support, u. a. auf Englisch und Deutsch, und bieten Unternehmen, die die ESG schrittweise einführen wollen, auch eine kontinuierliche Unterstützung im Rahmen einer rechtlichen Abonnementformel.
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